2026年3月25日，上海黄金交易所白银Ag(T+D)合约延续前一交易日的止跌回升态势，呈现更为明显的修复行情，延续了宏观因素、资金情绪与产业供需共同影响市场走势的核心逻辑。与3月24日温和回升的走势相比，当日合约波动幅度有所扩大，开盘后依托市场情绪修复动能震荡上行，虽盘中出现短暂回调并触及日内低点，但整体上行态势连贯，最终实现大幅上涨，与近期连续极端下跌的走势形成鲜明对比，市场恐慌情绪得到进一步缓解。

当日行情依旧属于连续极端下跌后的技术性修复，并未改变近期以来的弱势调整大格局。结合前一交易日走势来看，经过3月24日的初步修复，市场短期下跌动能进一步释放，前期积压的修复需求持续释放，推动当日价格大幅上行，全天加权均价维持在较高水平，反映出市场对当前价格区间的认可度有所提升。从量能表现来看，当日累计成交456886千克，成交总额达8231344992元，相较于3月24日的成交量有所回落，表明经过前一交易日的资金回流后，市场交投活跃度趋于理性，前期恐慌性交易行为进一步减少，资金面呈现温和整理态势。

宏观层面的持续改善，为当日合约大幅回升提供了有力支撑。3月25日美元指数在99.0-100.0区间窄幅震荡，整体波动幅度有限，虽较前一交易日略有回升，但对以美元计价的白银的压制作用进一步弱化，为国内白银Ag(T+D)合约价格上行创造了有利外部环境。美联储政策预期的边际变化依旧影响市场，前期过度恐慌的情绪持续缓解，资金面紧张态势进一步改善，部分资金持续回流贵金属市场，同时内外盘联动效应明显，伦敦现货白银与纽约COMEX白银期货同步回升，带动国内合约走势向好。

产业端的中长期基本面支撑，持续为当日修复行情提供内在动力，且与前一交易日解读形成互补。全球白银市场已连续第六年处于结构性短缺格局，2026年预计缺口达6700万盎司，供应端受伴生矿属性与扩产周期约束，增长乏力，即便高价刺激下回收银总量有望突破2亿盎司，仍难以填补供需缺口。需求端方面，光伏产业作为白银主要需求领域，虽头部企业在银价高企背景下加快贱金属浆料替代研发，但国内分布式光伏装机目标较去年提升25%的规划持续推进，银浆采购量仍保持一定规模，同时AI算力服务器与数据中心用银需求稳步增长，叠加上海黄金交易所白银库存近期持续处于低位，供需错配格局进一步凸显，构成了白银价格的底部支撑。

当日交割动态延续了前期特征，交收方向为空支付给多，显示国内现货端需求韧性未受价格大幅波动影响，产业端备货、实物配置资金仍在持续入场，为市场平稳运行提供了支撑。值得注意的是，当日的大幅上涨可能为短期技术性修复的延续，均线系统空头排列的整体态势尚未发生根本性改变，市场仍处于消化前期利空因素、修复市场情绪的阶段，资金交投趋于理性，未出现过度投机行为。

标的合约：白银Ag(T+D)
交易日：2026年3月25日
价格波动：当日开盘报17299.00元/千克，盘中触及最高价18508.00元/千克，当日最低价至16740.00元/千克，最终收盘于18121.00元/千克，单日上涨1464.00元/千克，当日涨幅8.79%。
核心指标：全天加权均价为18016.00元/千克。
交易规模：全日累计成交456886.00千克，对应成交总额高达8231344992.00元。
持仓情况：当前市场总持仓量为2890428手。
交割动态：当日交收方向为空支付给多。



数据来源：上海黄金交易所