2026年3月27日，大连商品交易所生猪期货LH2605合约在日内交易过程中，呈现出探底后小幅回升的运行特征。具体来看，该合约以9845元/吨的价格开启日内交易，盘中价格波动区间清晰，最高冲至10060元/吨，最低则下探至9815元/吨，最终以9965元/吨的价格收盘，相较于前一交易日结算价，实现了45元/吨的涨幅；当日结算价定格为9940元/吨，较前结算价亦录得20元/吨的上行。从交易数据维度剖析，该合约当日成交量高达209062手，持仓量为202586手，较前一交易日缩减16816手，成交额达3326031.26万元。尽管市场交投活跃度较前期有所升温，但持仓量的下滑，折射出部分资金出于谨慎考量，选择离场观望。

回溯近阶段行情走势，生猪期货LH2605合约此前经历了一轮持续时间较长的单边下行行情。自3月10日至3月26日，该合约收盘价持续低于前结算价，呈现出逐日下行的态势：3月10日下跌130元/吨，3月11日下跌25元/吨，3月12日下跌35元/吨，3月13日下跌30元/吨，3月16日跌幅扩大至350元/吨，3月17日下跌230元/吨，3月18日下跌245元/吨，3月19日下跌230元/吨，3月20日下跌140元/吨，3月23日下跌365元/吨，3月24日下跌35元/吨，3月25日下跌55元/吨，3月26日下跌195元/吨。在此期间，合约价格累计跌幅显著，市场整体处于持续弱势下行的格局之中。而3月27日的止跌回升，成功打破了这一连跌态势，成为近期行情演绎的关键转折点。

立足生猪市场基本面视角，当前国内生猪供给格局依旧呈现宽松态势。截至2025年末，全国能繁母猪存栏量高达3961万头，已然超出正常保有量的上限阈值。与此同时，母猪生产效率实现显著提升，每头母猪年断奶仔猪数量攀升至26头以上。叠加规模养殖场3月出栏计划环比增长，标猪与大肥猪集中涌入市场，使得生猪市场供应持续处于高位区间，供过于求的市场格局尚未发生根本性扭转。需求端方面，3月正值猪肉消费的传统淡季，春节过后，腌腊、囤货等季节性需求逐步消退，餐饮及团餐领域的采购规模有所缩减，终端市场白条肉走货节奏迟缓，消费端对猪价的支撑效能明显不足。此外，冻肉库存维持在较高水平，进一步加剧了市场供应压力。成本端层面，育肥猪配合饲料均价稳定在3.38元/公斤，玉米、豆粕价格同比呈现上涨态势，养殖成本持续高企，导致全行业陷入深度亏损泥潭，养殖户单头生猪亏损幅度超过200 - 400元，行业现金流面临严峻考验。不过，深度亏损的现状，也为后续产能的有序去化埋下了伏笔。

期货盘面的运行态势与现货市场基本面高度契合。此前LH2605合约的持续下行，正是对生猪市场供强需弱、养殖亏损加剧等现实状况的精准映射。而3月27日出现的小幅反弹行情，一方面源于合约价格在经历连续大幅下挫后，市场存在内在的技术性修复诉求，部分资金尝试在低位布局，展开博弈；另一方面，政策层面近期强化了对生猪产能的调控力度，明确将4 - 6月设定为集中加速去化的窗口期，致力于推动三季度末能繁母猪存栏量回归至调控目标区间，这一政策导向对市场情绪起到了积极的提振作用，促使期货盘面呈现出止跌企稳、温和回升的走势。然而，从持仓量缩减的情况来看，市场资金对于此次反弹的持续性仍持审慎立场，并未出现大规模增仓入场的迹象，更多表现为短期的试探性交易行为。

3月27日生猪期货LH2605合约的小幅上扬，本质上属于短期行情的技术性修复与政策预期驱动下的情绪波动，并未对生猪市场供强需弱的核心基本面形成根本性扭转。当前，生猪现货价格依旧处于低位区间，全国外三元生猪均价已逼近历史低点，养殖端亏损局面持续发酵。尽管产能去化进程在政策推动下有所加速，但短期内难以迅速改变供应过剩的市场格局。后续期货市场的走势，将紧密锚定现货市场供需格局的演变、产能去化的实际进度以及消费端的复苏节奏。在基本面未出现实质性改善之前，市场大概率将维持低位震荡的运行态势，短期反弹的持续性，仍需密切跟踪现货市场的实际表现以及产业端的动态调整情况。


数据来源：大连商品交易所