价格-仓单背离现象

价格异动：沪银主力合约38%的季度涨幅与伦敦银价93美元/盎司高点形成共振

仓单异常：单日11,556千克的降幅创两个月最大，累计缩减超8%

剪刀差特征：库存降至2022年短缺周期以来新低（较2025年峰值72万千克腰斩）

驱动因素矩阵

交易行为层面：

套利资金离场：彭博指数权重调整引发4%配置比例下降，触发被动减仓

风险管控升级：上期所六连公告提高保证金至15%，日内手续费翻倍

交割机制变化：现金交割占比提升至37%（较2024年+12pct）

供需结构层面：

工业需求爆发：光伏用银两年增长67%（2024年6,146吨），中国光伏产能占全球63%

库存消耗加速：全球地上库存跌破2.2万吨临界值，工业耗银占比提升至54%

新能源革命：电动汽车单位用银量达18克/辆（传统车3克），数据中心UPS系统用银密度提升3倍

历史周期对比

相似性：2022年库存危机时银价波动率达35%，当前已突破38%

差异性：本次工业需求占比高出历史均值12个百分点，结构性支撑更强

库存周转：当前库存周转天数缩短至45天（2025年为68天）


2026年1月16日，上期所最新公布的数据显示，白银期货仓单总量较上一交易日出现显著变动，由638,399千克骤降至626,843千克，单日减少量达11,556千克。



（数据上海期货交易所）



u8期货网，整理时点：1月17日15时