2026年1月中旬，国内铜仓单呈现见顶回落的波动态势，1月15日上海期货交易所沪铜仓单升至162717吨，单日增加13378吨，随后两日分别减少2300吨和累计近1万吨，1月19日沪铜期货仓单总量报152655吨，较上一交易日大幅减少7762吨。全球范围内，伦敦金属交易所（LME）当周仓单下跌500吨至141125吨，COMEX铜库存攀升至488720吨；国内铜社会库存突破32万吨，处于淡季累库阶段，其中上海社库近19万吨，江苏超过8万吨，区域库存分布存在明显差异。
国际铜供应端在年初受到主要产铜国罢工、降雨及地缘冲突的扰动，后续随着天气转好和部分矿区复工，海外铜资源流通逐步恢复。国内方面，铜进口仍面临亏损压力，冶炼企业利润处于盈亏平衡点附近，尽管冶炼产量环比有所回落，但整体依旧维持在高位，此前供应端的供求错配情况出现边际修复。
2026年1月进入铜消费传统淡季，春节备货尚未大规模启动，下游加工企业采购以刚需为主，开工率处于偏低水平。山东、江苏等地的铜现货市场交投清淡，零单成交较为频繁，现货贴水水平维持在300元/吨左右。“十四五”期间，国内电网升级、轨道交通建设等基建项目持续推进，构成了铜需求的长期支撑背景。
2026年1月19日，沪铜主力合约日内下跌1.3%，收盘报102000元/吨附近，当日现货端电解铜贴水逾200元/吨，当期市场呈现出需求表现偏弱与仓单去库节奏不一致的态势。同期美元指数显现出短期企稳的特征，叠加春节前夕下游市场的观望状态，构成了当时铜市场的运行背景。
数据来源：上海期货交易所、伦敦金属交易所（LME）、COMEX
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