2026年1月30日，上期所公布的贵金属期货仓单数据显示，黄金期货仓单量稳定在103029千克，白银期货仓单当日减少26940千克，降至455068千克。近五个交易日内，沪银可交割仓单累计回落118742千克，从1月26日的573810千克逐步缩减，累计降幅达20.7%，成为短期市场关注焦点。

近五日白银仓单变化情况如下：

1月26日：573810千克，当日净减7280千克；

1月27日：544244千克，当日净减29566千克；

1月28日：508368千克，当日净减35876千克；

1月29日：482008千克，当日净减26360千克；

1月30日：455068千克，当日净减26940千克。

数据观察

上期所公布的期货仓单特指交易所指定交割库内可用于期货交割的标准化库存，并非国内白银社会总库存或产业端整体库存。此次沪银仓单大幅下降，反映的是可交割库存的出库规模持续大于入库规模，核心与交割需求、跨市套利行为及现货市场结构直接相关。而黄金仓单持平，本质是其可交割库存的入库与出库量趋于平衡，与宏观情绪无直接因果关联。

近期国内现货白银市场升水明显抬升，上海白银现货价格与期货主力合约的升水幅度由月初的几十元/千克，快速扩大至三四百元/千克。这一升水结构意味着现货市场需求旺盛，期货市场卖方更倾向于通过“期货交割”实现套保收益，导致交易所仓单同步减少。升水窗口的持续打开，加速了可交割库存向现货市场的流动，是仓单五连降的核心推手。

COMEX白银仓单近年来持续流出，国际可交割库存紧张态势显著。当前美元信用担忧与全球宏观宽松预期下，跨市套利呈现“内盘做多、外盘做空”的格局，进一步拉动沪银仓单出库。此外，国际库存缩减导致外盘呈现贴水结构，海外现货价格相对内盘更低，推动进口需求增加，部分沪银仓单通过进口替代渠道流出交割库，加剧仓单回落。

近期白银期货波动率触及历史高位，上期所数次上调保证金比例，直接拉高了投机交易成本。在此背景下，短期投机资金逐步撤出市场，期货持仓规模震荡回落，而套期保值需求仍保持稳定，使得仓单变化更多由真实交割需求主导，而非投机资金炒作，进一步放大了仓单的下行幅度。

黄金期货仓单持续维持在103029千克，核心原因在于当前黄金现货与期货市场供需结构相对均衡。一方面，美联储暂停降息、全球地缘政治不确定性高企，推动贵金属资产配置需求旺盛，但这一需求主要反映在期货价格与持仓规模上，而非可交割库存；另一方面，黄金产业端的入库与出库行为趋于匹配，冶炼企业的新增产能释放与下游珠宝、投资类需求的消耗节奏基本同步，使得可交割仓单保持稳定。

机构普遍认为，中长期贵金属板块仍具看多逻辑。全球宏观宽松预期未改，地缘政治风险持续发酵，贵金属的避险属性与抗通胀价值依然突出，白银作为兼具贵金属属性与工业需求（新能源、电子等领域）的品种，仍是配置组合中的重要补充。

短期来看，沪银仓单累计降幅已超20%，现货升水或逐步收敛至合理区间，市场已消化大部分短期交割需求，仓单有望逐步触底企稳。


（数据上海期货交易所）

u8期货网，整理时点：2026年1月30日16时