2026年1月21日上海期货交易所白银期货2604合约呈现出价格与持仓量相背离的表现，市场整体观望氛围较为突出。该合约日内价差超过千元，同时持仓量大幅回落至近期低位，持仓量较前期减少12803手，多空双方均出现获利了结或止损离场的行为，未出现顺势加仓的情况，体现出市场参与者对当前价格走势存在较强的不确定性认知，资金偏向规避短期波动风险。国内市场持仓量的回落，与国际机构净多头头寸缩减的节奏保持一致，全球贵金属市场参与者的短期态度趋于同步，这一表现主要受美联储相关政策、通胀数据等宏观层面因素影响。

在交易活跃度方面，白银期货2604合约成交量与成交额比值攀升至半年内峰值，价格出现大幅波动的同时成交量创下新高，持仓量却同步下降，资金短期交易特征较为显著。主力资金以分批布局、平仓的方式控制操作风险，散户及投机类资金则参与短期波动交易，量额比的异常变动，也与白银和黄金、铜等其他资产的跨品种对冲操作相关，市场围绕品种间价差变化展开交易博弈。

从影响市场的核心因素来看，美联储降息预期升温、新兴市场央行持续增持白银储备，构成了白银市场的长期相关支撑因素。而短期工业端需求表现承压，光伏组件进入检修阶段使得银粉采购量减少，叠加以铜代银替代方案的推进，第二季度白银工业端需求存在进一步下滑的可能，市场供需结构存在阶段性变化的特征。

当前白银市场情绪呈现复杂化态势，市场对价格未来振幅的预期明显加剧，期权未平仓量出现增长，看涨与看跌期权持仓同步增加，投资者对冲风险的需求显著提升。同时白银与黄金、铂金的价格相关性有所下滑，价格走势更多受自身供需关系及市场交易情绪影响，需结合其自身特征进行独立观察。

2026年1月21日上期所白银期货2604合约具体交易数据为：前结算价23156元/千克，今开盘价23660元/千克，最高价23690元/千克，最低价22638元/千克，收盘价23131元/千克，今日结算参考价23057元/千克，收盘价较前结算价下跌25元/千克，结算参考价较前结算价下跌99元/千克，成交量870530手，成交额30108741.93万元，持仓量301907手，持仓量变化-12803手，白银期货合约交易单位为15千克/手。

数据来源：上海期货交易所